Plusieurs approches et styles de gestion se rapprochent les uns des autres alors que les frontières entre le Private Equity et les Hedge Funds sont de plus en plus ténues. Cette convergence crée néanmoins de nouvelles opportunités pour l’investisseur alternatif prêt à s’engager sur le long terme dans des situations spéciales en assumant des risques élevés via une présence sur les marchés émergents et en acceptant une concentration forte ainsi qu’une liquidité restreinte.

 

L’exploration s’avère donc plus que jamais d'actualité. Tout d’abord, parce que les économies émergentes ont réalisé un bond considérable en termes de développement et de stabilité. Grâce à une forte croissance globale, leurs finances publiques se sont assainies. Des perspectives réalistes et saines existent désormais. Cependant, leurs marchés des capitaux restent immatures et recèlent nombre d’inefficiences. Ils représentent une source de rentabilité élevée pour ceux qui savent en identifier et en gérer les opportunités.

 

Ensuite, au bénéfice du formidable essor de leur industrie, les principaux fonds de Private Equity ont atteint une telle taille qu’ils en arrivent à négliger les transactions de moindre importance. Ceux qui sont capables d’identifier ces dernières se retrouvent souvent en situation de force et génèrent des rendements encore plus attrayants en raison d’une concurrence moindre.

 

Enfin, nous observons que les banques commerciales ont drastiquement réduit leurs activités de prêts aux PME. Eu égard aux montants considérés et au temps nécessaire à l’analyse des risques, il s avère économiquement inefficace de maintenir cette activité. Des investisseurs agiles et flexibles, à l’image des Hedge Funds, peuvent structurer des termes offrant une large protection à la baisse et des revenus récurrents par le biais d un coupon. De plus, cette structuration veille à assurer une participation à la hausse liée au développement du cours en Bourse de l’emprunteur ou à des pénalités additionnelles versées aux bailleurs de fonds en cas de remboursement anticipé du prêt.

 

N’est cependant pas explorateur qui veut. Chemin faisant, au fil de nos innombrables visites à des gestionnaires de Hedge Funds à travers le monde, nous avons identifié chez Lombard Odier Darier Hentsch une série de critères propres à définir ces explorateurs. Avant tout, ils ont en commun un état d esprit particulier. Ils se caractérisent par leur flair et leur courage à rechercher et ouvrir de nouvelles pistes. Ils bénéficient en plus de réseaux leur permettant d’identifier, d’analyser et de comprendre une opportunité en gestation. Ces contacts sont cruciaux car l’accès est bien souvent restreint et privilégié (c’est le cas aussi pour les investisseurs à qui de tels Hedge Funds sont présentés par la suite). Ils le sont également lors de la sortie et de la réalisation aux meilleures conditions, une fois l’opportunité reconnue par un plus large cercle d’investisseurs. Pour terminer, ils bénéficient de l expérience que seul l’échec enseigne, l’ayant généralement vécu par eux mêmes ou suivi de très près. Nous remarquons que ces explorateurs dotés d’une grande capacité de vision n’en négligent pas pour autant l’attention aux détails. Une exécution minutieuse et une implication en profondeur lors de chaque transaction sont la garantie d’une rentabilité forte mais également d’une protection du capital.

 

Les marchés émergents sont porteurs de telles opportunités. Que ce soit un financement syndiqué en Asie, un engagement pré-IPO en Ukraine un placement privé dans des titres d’une société cotée au Brésil, c’est souvent là que les transactions les plus rémunératrices s’offrent à nos explorateurs. De l immobilier résidentiel en Allemagne au financement d’entreprises en croissance dans le domaine de la santé en passant par la prise de positions importantes dans de larges entreprises cotées aux Etats-Unis, les marchés développés ne sont cependant pas en reste.

 

"Le véritable voyage de découverte ne consiste pas à chercher de nouveaux paysages mais à avoir de nouveaux yeux." Les mots de Marcel Proust décrivent avec justesse le concept "Exploreur." Les mêmes aires d’investissement mais adressées différemment avec l’appui de guides expérimentés et audacieux offrent à l’investisseur alternatif aguerri et patient des champs de vision insoupçonnés. Un nouveau concept de gestion alternative est né.

 

Frédéric P. Lebel, CFA, responsable de la sélection de Hedge Funds