A l’affût d’opportunités dans les obligations d’entreprises "investment grade"

Liquidités / Obligations

L’aggravation de la crise du crédit justifie amplement notre forte position en liquidités. Nous suggérons également d’accroître l’effet protecteur de l’allocation en emprunts d’Etat par une légère augmentation de la duration et le recours aux "steepeners", surtout en Europe.

Par ailleurs, les "spreads" de crédit "investment grade" anticipent des taux de défaut qui paraissent exagérés au vu des précédents historiques. Nous recommandons donc d’être attentif aux opportunités d’investissement dans ce secteur. En revanche, il n’en va pas de même des obligations d’entreprises à haut rendement, que nous recommandons toujours d’éviter.

Actions

Même si les marchés actions ont fait bonne figure en février face au net élargissement des "spreads" de crédit, nous maintenons notre exposition réduite et continuons à privilégier la croissance visible et la résistance des bénéfices. Sur le plan géographique, nous favorisons toujours les marchés émergents pour leur potentiel de croissance domestique. Quant à une éventuelle préférence pour l’Europe vis-à-vis des Etats-Unis, nous n’avons pas d’avis arrêté en la matière: les seconds sont certes dans l’œil du cyclone mais ils bénéficient d’une politique monétaire agressive et d’un plus fort soutien en termes de politique budgétaire. Enfin, nous maintenons notre prudence sur le secteur financier, où de mauvaises nouvelles sont encore à venir.

Placements alternatifs

Du côté des "hedge funds", nous privilégions actuellement les stratégies dont la corrélation avec les marchés actions est réduite.

Les cours des matières premières se sont récemment envolés, les investisseurs frileux ayant cherché refuge dans des actifs "réels". Bien que la tendance de l’offre et de la demande reste favorable à long terme, il faut s’attendre à des prises de bénéfices à court terme, notamment sur les produits agricoles, ce qui justifie des mesures de protection temporaires.

Devises

Nous restons pessimistes à l’égard du dollar, et gardons une faible exposition, compte tenu des baisses de taux agressives de la Réserve fédérale et de la perte graduelle de l’hégémonie du billet vert.